第2章（1 / 1）

我们今天谈论作为美国仅有的两个被反垄断法拆分的公司之一的AT&T公司时，不能不看看AT&T的垄断地位是怎样形成的。（注:另一个被拆分的公司是美孚石油。）

在AT&T成立时，它的电话技术受专利保护，因此，它前十几年的发展一帆风顺。但是，早在1895年，它的专利技术就无效了。一夜之间，美国冒出了六千多家电话公司。我们以后还会提到，上个世纪初，美国还曾经有无数的汽车公司。十年内，美国的电话装机数量从两百万户增加到三千万户。这时，AT&T通过领先的技术和成功的商业收购，很快扫平了所有的竞争对手。到上个世纪初，AT&T几乎垄断了美国的电信业，并且在海外有很多的业务。1916年，AT&T成为道琼斯20种工业指数中的一家公司。（注1：道琼斯工业指数早期包括20家上市公司，后来扩大到三十家。这三十家公司是美国支柱产业的大公司。因此道琼斯又成为蓝筹股—bluechips，因为蓝色的筹码是赌局中面值最大的筹码。注2：AT&T一直在道琼斯指数中，直到前几年被SBC代替。2005年SBC并购了AT&T公司后，继承了AT&T的名称。但是这个AT&T不是以前的AT&T）今天，这20家公司只有通用电气还在道琼斯指数中。

但是AT&T的麻烦也伴随着公司的发展而来，美国政府司法部盯上了它。1913年，根据司法部的金斯堡（Kingsburg）协议，AT&T不得不收敛一下它的扩张。1925年，它甚至将除加拿大以外电信业务分离，专注于美国市场。这次收缩歪打正着，使它成功地在1929-1933年的大萧条中存活下来。可以想象，如果当初AT&T的摊子铺得太大，躲过经济危机的可能性会小得多。事实上，很多道琼斯工业指数中的公司都没有逃过那次经济危机。大萧条后，AT&T公司恢复得很快，二战后，美国的电话普及率达到百分之五十。贝尔实验室也是成果倍出。最值得一提的是，在二战中，贝尔实验室的天才青年科学家香农提出的信息论。信息论是整个现代通信的基础。到五十年代，AT&T发展到美国政府司法部不得不管一管的地步了。1956年，AT&T和司法部达成协议，再次限制了一下自己的行为。反垄断法逼着AT&T靠科技进步来提升自己的实力。因此，AT&T巩固了自己在技术上的领先地位。1948年，AT&T实现商用的微波通信，1962年，它发射了第一颗商用通信卫星。尽管有些小的竞争者存在，它们无法撼动AT&T的根基。

在很长的时间里，美国国际长途电话的价钱不是由市场决定的，而是由AT&T和美国联邦通信委员会（FCC）谈判决定的，定价是三美元一分钟。AT&T计算价钱的方法听起来很合理——铺设光缆和电缆需要多少钱，购买设备需要多少钱，研发需要多少钱，雇接线员需要多少钱等等，所以只有一分钟三美元才能不亏损。但是事实上，到2002年，当国际长途电话费降到平均一分钟只有三十美分时，AT&T仍然有1/3的毛利润。

到了八十年代，美国司法部不得不再次对AT&T公司提起反垄断诉讼。这次，美国政府终于打赢了旷日持久的官司，这才导致了AT&T1984年的第一次分家。这次反垄断的官司，不过是替AT&T这棵大树剪剪枝。剪完枝后，AT&T公司反而发展得更健康。十年后，AT&T又如日中天了。当时，AT&T不仅在传统的电话业务上，而且在兴起的网络和移动通信方面，都处于世界领先地位。

第一章 帝国的余辉（AT&T) 3. 利令智昏

排除了反垄断对AT&T衰落的原因，我们就得从其他地方找原因。

一九九五年，AT&T走到了一个分水岭。从一九九四年起，美国经济全面复苏，从下面斯坦普500指数走向图中可以看出，美国股市从1995年起开始暴涨，直到两千年底。

这时，AT&T设备制造部门的执行官们短视地提出分家的建议。他们的理由似乎有道理，因为AT&T和另外两家长途电话公司MCI和Sprint是竞争关系，后者拒绝购买AT&T的电话设备，如果成立一家独立的设备公司，就可以做MCI和Sprint的生意了。但是这种一次性的销售增长显然对一个公司长期增长意思不大。这一点AT&T无数的管理者和员工都看到了。我亲身经历了AT&T的那次分家。1996年夏天，贝尔实验室一分为二，大家从茉莉山的大楼里搬到弗伦翰工业园，天天谈的就是分家的事。很多人觉得，设备部门为了MCI和Sprint的市场，离开收入和利润都很稳定的AT&T可能得不偿失。几年后他们的预言不幸言中。但是在当时，即使AT&T的高管意识到这一点，他们对公司也没有绝对的控制。AT&T几个执行官们手上的股票远不如华尔街投资银行控制的多。说句不好听的，AT&T的总裁们并不真正拥有公司。他们之中不乏有远见者，但是根本左右不了董事会。更何况公司的长期利益和他们没有太大关系。如果能在任期内狠狠捞一把，何乐而不为呢？作为华尔街的投资公司，他们关心的是手中的股票何时能翻番。一九九五年正是一个机会，整个股市长势很好，在这时将设备制造部门和电信服务部门分开，那么前者的股票一定会飞涨。华尔街看到了这一点，公司的老总们懂得这一点，公司大量拥有股权的员工们也明白这一点。本来大家都是明白人，但是利令智昏。一场杀鸡取卵的分家就开始了。

AT&T将分为三个部分，从事电信业务的AT&T，从事设备制造业务的朗讯Lucent和从事计算机业务的NCR。NCR较小，我们姑且不必提它。朗讯从AT&T中分离，绝对是世界电信史上第一件大事。一九九六年二月朗讯公司由华尔街最有名的投资银行摩根斯坦利（MorganStanley）领衔上市，筹集现金三十亿美元，成为当时历史上最大的上市行动，也是迄今为止第十一大上市活动。朗讯上市时，市值达一百八十亿元。

和预期的一样，MCI和Sprint果然来买朗讯的设备了。朗讯的销售额比原来作为AT&T一部分时有了明显的增长。不久，股价就翻番暴涨，而同期AT&T公司的股票还按着原来不快的速度慢慢地爬，这正应了华尔街和大家的预想。华尔街的人大发了，朗讯的高官们中发乐，有股权的员工小发了。1999年，我在一个会议上见到不少贝尔实验室的科学家，谈到股票时，他们一个个意气分发，人人都洋溢着笑容。在2000年的股市泡沫破灭以前，朗讯的股票四年长了十三倍，市值达两千四百四十亿美元。

但是，这些科学家们也隐隐地感到一些危机。原来的贝尔实验室因为有AT&T这个大靠山，从来不发愁自己的经费。现在，朗讯的利润不足以养活有两万人的巨型实验室，开始要求那里的科学家和工程师开发能尽快赚钱的研究上来。（我在以后会谈到AT&T这种大实验室的弊端）贝尔实验室此时已不是过去以研究为主的地方了，它的创新能力不复存在，从一九九五年至今，贝尔实验室没有再搞出轰动世界的发明。本来，AT&T的电信服务和设备制造相辅相成，是个双赢的组合。分家对双方长远的发展都没有好处。AT&T和朗讯的衰落都从这时起。

从MCI和Sprint带来的销售额增长几乎是一次性的。华尔街在预测朗讯盈利时，已经把这笔收入计算进去了。朗讯的股票要继续增长，它的销售额和利润就必须不断超过华尔街的预期。（注：一般来讲，一个公司当前的股价，已经反映了当前和几年后的盈利能力。如果想让股价快速增长，公司的盈利就必须高于大家的预期）朗讯其实根本做不到这一点。为了能支撑得住一个高股价，朗讯走了一步后来被证明是败笔的险棋。在互联网泡沫时代，有无数的中小公司在兴起、大公司在膨胀，朗讯决定“促销”它的电信设备。具体做法是由朗讯借钱给各公司来买朗讯的设备。只要设备运出朗讯，它就在每季度财务报表中，计入销售额。如果仔细读它的财报，人们可以发现朗讯总有一笔很大的"应收款项"，这笔钱其实从未进到朗讯公司。到了两千年互联网泡沫破裂后，借钱买设备的公司统统倒闭，朗讯的这笔"应收款项"一下子变成了净亏损。2001年，朗讯公司不得不关闭贝尔实验室的几乎全部研究部门。只是象征性的留下了一两个实验室，以保住贝尔实验室这块招牌。这次裁员，使得世界上很多一流的科学家失业。朗讯由苟延残喘了几年终于被法国的阿尔卡特并购。并购时的市值还不到1996年上市时的水平，只有它自己峰值时的二十分之一。今天，贝尔实验室的牌子还在，只是联系地址已经到了法国。

AT&T的景观比朗讯略好些。它有相对稳定的利润很高的长途电话收入以及发展得很快的移动通信业务，因此在分家的前几年继续支撑并且扩大了它的实验室。因为没有抢到贝尔实验室这个牌子，AT&T以信息论发明人香农的名字命名了它的实验室。