08 货币化与市场化是一种趋势（1 / 1）

王东明

中信证券董事长

货币化与市场化是一种趋势

货币化与市场化的关系

任何事物都有价值，并通过货币化形成了价格。若通过市场化的方式在交易中形成价格，我们称之为市场化价格。市场化价格通常都较为公平，比如房地产货币化或者商品化以后，人们买房可以自由支配收入，不受原来标准的限制。从这点来看，中国房地产从20世纪90年代末期逐渐商品化和货币化之后，实际上带动了国家经济改革，所谓的10年、15年的黄金期，实际上就是从那时开始的。

任何东西都有价值和价格，最终价格一定会反映价值。从资本市场来讲也是这样，一个公司的股票价值或者价格的高低，反映出投资者对它的预期，包括经营、管理及未来发展空间等方面。通过这种市场化的定价机制，就可以反映出公司的价值。

任何一个经济领域或者经济行为完全货币化，实际就是一种市场的带动作用。美国是走在更前端的国家，它的任何东西都可以用货币来衡量，包括政治上的选举也是靠金钱推动的。随着进一步的货币化、商品化、市场化，会有更多的东西通过市场来定价。例如，水价、电价的市场化程度并不高，而且没有通过价格的信号反映出资源的稀缺性。所以，导致浪费资源的现象普遍存在。

货币带给人类自由和民主。第一，货币赋予人们购买的自由；第二，货币面前，人人机会平等，只要有货币，都可以做同样的事情。这是从个人的角度来讲的。从国家的角度讲，货币则给整个经济系统带来更大的弹性。

欧债危机的深层次原因是超前消费

债务危机，用通俗语言讲，就是一个国家借的钱还不起了。比如希腊出现的国债危机，到后来的爱尔兰、葡萄牙债务危机，现在又蔓延到更大的经济体，包括西班牙和意大利等。

发生债务危机的深层次原因则是超前消费。量入为出是一个最基本的道理。但是由于金融工具多年的发展，很多人都在“寅吃卯粮”，发展到一定程度，整个国家都在超前消费。从经济学角度讲，国民创造的财富已经不足以支撑国家财政的支出了。在这种情况下，只能到境外去借。由于国民经济越来越不景气，还债的能力也就越来越弱，最终导致了今天这种局面。

欧债的问题从经济学角度来说是债务违约，但是并不意味着政府或国家的破产。债务违约，可以通过各种方式解决，如债务减免、债务转移或变卖“家产”。但违约并不意味国家机器停止运转。

国家还有很多其他的职能，如国防、外交，所以政府机构肯定还要继续运转下去。作为金融机构，如果在公开市场上发行的债发生违约现象，则会引发连锁违约的现象。

量化宽松的货币政策可能导致通货膨胀

货币有乘数效应。将100块钱存入银行，其中80块钱贷给第三方，第三方拿到贷款以后不立即使用，而是又存到另一家银行，这家银行又可以再贷款给另一方……将100元钱投入货币市场，可能产生数倍于原来数额的货币量，这就是乘数效应。所以，向市场投入一定资金，可以增加货币的流动性。反过来，如果实行紧缩的政策，也会起到同等程度但方向相反的效应，最终可能导致金融企业的崩溃。

1929年经济大萧条给我们的一条最重要的教训就是，在危机的时候，一定要增加金融系统货币的流动性，央行要大规模向金融系统增加贷款，投放货币，使整个经济一直运转。现在最大的问题是，2008年美国的金融危机引发全球经济危机以后，大家不敢贷款，金融机构也不敢放款，导致经济衰退。因此，经济到了危机的时候，一定要出台大量的宽松政策，不断地有钱存入银行，中央银行不断拨给金融机构钱，让它们去发放贷款。