04 国际货币体系的未来（3）（1 / 1）
曾经有一篇研究报告说，在货币发行波动比较大的时期，币值不稳定，交易者就会自觉地找一些更稳定的标地，比如参照当时的黄金价格。所以，稳定的币值会使得交易更容易进行。比如，大家都非常关注香港的汇率制度—联系汇率制，它的波幅就很小。依照常理，一个高度开放的经济体汇率的波动应该更灵活，以调节这个经济体的经济变化。那香港为什么坚持用这样一种汇率制度呢？一个很重要的原因就是使交易更容易进行。现在持有港币，一年、两年之后还是同样一个汇率水平。从更宏观的国家经济运行层面来看，如果币值不稳定，就容易导致资源的错配，把货币分配到一些没有效率的领域，结果给整个经济运行带来很大的成本。所以央行是为稳定货币而生的。实际上央行本身也是一个主要的货币发行的闸门，它要为自己生产的产品承担质量责任。货币的稳定，是评价央行的一个主要标志。
顺应经济周期的规律做好资产配置
通货膨胀和通货紧缩这样的经济周期的起伏，跟天气的变化一样很难避免。曾经有一个研究人员同一个大国的央行行长进行讨论，研究人员评价这位央行行长的调控很有成效，通胀压力减轻，经济增长速度也比较快，问央行行长能不能做得再好一点儿，把通货膨胀消除掉。央行行长回答说不行，理由是人性使然，即乐观是不断传递的，传递导致投资消费的扩张，进而物价压力上升；悲观也是不断传递的，本来可能欧洲经济危机已经触底了，但大家觉得还会更坏，进而物价可能会不断下降，这是一个起伏的过程。
所以应该正视物价的起伏，它就是一个规律，我们要接受它。在不同的阶段，安置好自己的资产，其实很多大的投资机会、经营机遇都是在这样的起伏里。
所以我们说，无论通货膨胀也好，通货紧缩也好，经济周期的起伏其实带来的是个人资产配置的转换。在通货膨胀时期，对债权人有利，对手里有资产的人有利；在物价下跌的通货紧缩时期，对债务人有利，应该持有更多现金。在金融研究上有一个所谓的投资时钟，它指在不同的阶段，一个人应持有什么样的资产，像一个时钟一样周而复始。经济开始复苏时，尽管上市公司的盈利状况还没有明显好转，但是大家看到了好转的迹象，这个时候表现最好的应该是股票。等到经济热起来的时候，通货膨胀的压力也开始出现了，表现为对一些大的商品、资源的需求。经济过热之后，政府踩刹车，政策从紧，经济开始收缩和回落。紧缩后通胀压力减小了，经济还在回落，政府在这个时候可能还会采取适当宽松的政策来防止经济回落过快。这个时候持有债券比较好。这些是从美国和欧洲资本市场三四十年的周期性变化中得出的结论。从复苏、经济起步、通胀压力大到过热、紧缩、回落，这些不同的阶段就像四季的变化一样，我们要做的就是顺应它的变化规律，配置好自己的资产。
一国货币成为世界货币的必要条件
国际货币和国内货币相比，适用范围更广泛，使用人群也更广泛。这就要求作为价值临时储藏所的国际货币要保持稳定。其次要可信，持有货币的人要可以及时、准确、透明地掌握货币的相关信息，对货币决策人有足够的信心。此外，还要有文化上的认同感和软实力。有很多研究货币的专家指出，日本在经济最强盛的时候，已经符合教科书上说的货币国际化的条件，经济实力够强，出口额高，对外投资也很多，也为国际化作了很多努力。但由于它在亚洲发动了不正义的战争，就使得亚洲很多国家和人民对它有抵触情绪。所以要成为世界货币，不但要靠本国金融市场的发展、金融决策体系的健全，还需要金融货币文化被更广泛地认可、传播和接受。
以美元为例，美元取代英镑成为国际货币，两个关键事件发挥了作用。一个就是在争论国际货币体系何去何从时，美国提出了怀特计划，即依托黄金（当时美国几乎支配了全世界70%~80%的黄金）确立了美元在全球货币体系中的地位。而当时英国的影响力在不断下降，尽管它提出了凯恩斯计划，但是在争论过程中，怀特计划获胜，凯恩斯计划没有得到采纳。这是美元成为国际货币的标志性事件之一。另外一个标志性的事件就是，“二战”之后美国提出的援助欧洲的马歇尔计划。借助马歇尔计划，每年大量的美元流入欧洲参与欧洲重建，美元的影响力显著提升。所以，如果说怀特计划确立了美元制度上的地位，马歇尔计划就是实质性地完成了美元替代英镑成为世界货币的转变。
货币的未来是什么样子？
目前的国际货币体系基本上是“二战”以后确立下来的格局。然而现在，全球经济已经发生了显著的变化：新型经济体的崛起，全球化的推进，金融市场的长足发展，金融创新的发展，这些使得既有的国际货币体系的架构在很大程度上已经不太适应目前的环境了。如何在现有的架构里体现新兴市场的声音，就成为一个问题。尤其，一些经济发达国家近年先后出现了金融危机，表明现有的架构，已不适应全球化市场。但是，目前改革的目标和方向似乎还不是太明朗，这是目前金融动荡的一个很重要的原因。
比如，很多欧洲小国，它们的国内生产总值和国际影响力还不如中国的广东省，结果它所占的投票权的比重比中国还多很多，那肯定是不合理的。因此，如何顺应金融市场全球化的新趋势，以及未来网络的发展可能带来的金融新形势，都是国际货币体系今后调整要考虑的因素。无论货币会演变成什么样子，未来货币发展的大方向肯定是有利于经济的运行，有利于日常更加便捷的使用，更加切合我们的需要。